גיוס לפני ההנפקה המתחרה

OpenAI מאיצה מאמצים לגייס כ־$30 מיליארד לפני ההנפקה הצפויה של Anthropic באמצע נובמבר, לפי דיווח המבוסס על אנשים המעורים בנושא. הסבב עשוי לשקף למפתחת ChatGPT שווי של יותר מ־$1.4 טריליון, אך סכום הגיוס והשווי הסופיים לא אושרו. הדברים פורסמו ב־20 באוקטובר 2026, ומדובר במגעים ובציפיות — לא בגיוס שהושלם או בהנפקה שמועדה הובטח.

מי נמצא במגעים

לפי הדיווח, SoftBank, חברת MGX מאבו דאבי ומשקיעים קיימים נוספים ב־OpenAI מנהלים שיחות על השתתפות בסבב. OpenAI ו־SoftBank סירבו להגיב, ואילו Anthropic ו־MGX לא השיבו מיד לבקשות תגובה. ברקע עומד סבב קודם: במרץ הוערכה OpenAI ב־$852 מיליארד, בעקבות גיוס של $122 מיליארד שכלל התחייבות של אמזון להשקיע עד $50 מיליארד.

איור להמחשה: איור אינפוגרפי ללא אנשים של שני כרטיסים נפרדים: קצב הכנסות שנתי $50 מיליארד ותחזית לסוף השנה $70 מיליארד. הכרטיס העתידי בקו מקווקו, עם סימון ברור תחזית החברה, ללא גרף מניה.
איור להמחשה בלבד — איור: קצב ההכנסות ש־OpenAI מציגה למשקיעים מול התחזית שלה לסוף השנה, לפי הדיווח.מערכת אינווסטרים · איוראיור להמחשה · אינו תצלום של אירוע אמיתי.

העיתוי הוא חלק מהמהלך

לפי אחד המקורות בדיווח, OpenAI מבקשת להשלים את הגיוס לפני שהגילויים הפיננסיים של Anthropic יספקו למשקיעים תמונה מלאה יותר של עסקיה. הדיווח מציין כי גילויים אלה עשויים להביא לדרישות למידע נוסף מסמנכ״לית הכספים של OpenAI, שרה פרייר, על הצמיחה בהכנסות, הביצועים הפיננסיים והתחזית. זו אפשרות המתוארת בדיווח, ולא תגובה שכבר נמסרה מצד המשקיעים בעקבות פרסום התשקיף.

מה מציגות החברות למשקיעים

לפי אדם המעורה בנושא, OpenAI מציגה למשקיעים קצב הכנסות שנתי של $50 מיליארד וצופה להגיע ל־$70 מיליארד עד סוף השנה. מנגד, לפי הדיווח, Anthropic דיווחה על הכנסות של $16.8 מיליארד ברבעון השלישי, לעומת $11.6 מיליארד ברבעון השני ו־$4.7 מיליארד בראשון. קצב ההכנסות השנתי שלה הגיע לכ־$65 מיליארד עד יולי. התחזית של OpenAI מיוחסת לחברה ואינה הכנסה שכבר הושגה.

איור להמחשה: איור לא־תיעודי ללא אנשים: ארונות מחשוב מסוגננים לצד תיק מימון ולוח המסומן הנפקה מתוכננת 2027. אין להציג מתקן מסוים או ציוד ממותג שלא זוהה במקור.
איור להמחשה בלבד — איור: התחייבויות התשתית וצורכי המימון ברקע תוכנית ההנפקה של OpenAI ל־2027.מערכת אינווסטרים · איוראיור להמחשה · אינו תצלום של אירוע אמיתי.

פרשנות: לא כל נתון הכנסות בר־השוואה

ההבחנה בין הכנסה רבעונית לקצב הכנסות שנתי חשובה לקריאת הנתונים: אין להציג אותם כאילו הם מודדים אותה תקופה. לכך מצטרף הבדל שעליו מצביע הדיווח באופן רישום ההכנסות: OpenAI מנכה מראש את חלקם של השותפים ורושמת הכנסה נטו. Anthropic מצדה אומרת שהיא פועלת לפי כללי חשבונאות מקובלים. לכן, המספרים המוצגים לבדם אינם בסיס מספיק למסקנה בדבר השווי היחסי הראוי לשתי החברות.

ההון נדרש גם לתשתיות

לפי הדיווח, OpenAI זקוקה להון כדי לעמוד בהתחייבויות תשתית משמעותיות ולחזק את המאזן, למקרה שהרעה בתנאי השוק תדחה את ההנפקה שהיא מתכננת ל־2027. פרשנות: זווית שוק ההון כאן אינה רק גובה השווי המבוקש, אלא גם היכולת להשיג מימון פרטי לפני חשיפה פיננסית רחבה יותר של מתחרה ולפני הנפקה עתידית של החברה עצמה. בשלב המתואר, תנאי העסקה ומועדי ההנפקות נותרים בגדר תוכניות וציפיות.