קל לצאת, לא בהכרח הסבר לירידות
שרת האוצר של הודו, נירמלה סיתרמן, אומרת כי הנזילות הגבוהה בשוק המניות ההודי מקלה על משקיעי תיק זרים לצאת מהשקעותיהם. בדבריה בשולי מפגשי קרן המטבע הבינלאומית והבנק העולמי בבנגקוק, הדגישה לצד זאת כי יסודות הכלכלה ההודית תקינים. ההבחנה חשובה: טענתה עוסקת ביכולת למכור השקעות ולצאת מהשוק, ולא בקביעה שעודף נזילות הוא שגרם לביצועי החסר של המניות.
מכירות זרות לצד ירידות במדדים
לפי נתוני LSEG שהובאו בדיווח, מדדי המניות המרכזיים בהודו ירדו כמעט 12% מאז ינואר. לפי נתוני חברת הפיקדונות ההודית NSDL, משקיעי תיק זרים מכרו מניות הודיות בהחזקה ישירה בהיקף של יותר מ־$33 מיליארד מתחילת השנה. הנתונים מתייחסים לדיווח שפורסם ב־18 באוקטובר 2026; אין מדובר בסיכום השנה כולה.
הכסף המקומי ממשיך להיכנס
מנגד, לפי נתוני איגוד קרנות הנאמנות בהודו שפורסמו מוקדם יותר באותו חודש, קרנות הנאמנות המנייתיות במדינה רשמו כניסות כספים נטו בכל חודש מאז מרץ 2021. כך מתקיימות זו לצד זו שתי מגמות שונות: מכירות מצד משקיעים זרים והזרמת כספים לקרנות מנייתיות מקומיות. הנתונים המובאים אינם אומרים שההפקדות המקומיות קיזזו במלואן את המכירות הזרות.
החשש: הון שנמשך לארצות הברית ולבינה מלאכותית
סיתרמן הגדירה את תנועת ההון לעבר ארצות הברית ותחום הבינה המלאכותית כמקור לדאגה. לדבריה, מדובר בהון שבנסיבות אחרות נע בין מדינות לצורך השקעות בענפים שונים. כשנשאלה על הסיכונים הגדולים לכלכלה ההודית ב־2027, היא ציינה דלק, דשנים וזרימת הון. אלה הסיכונים שסימנה השרה, ולא תחזית כמותית לפגיעה בכלכלה.
הערכת השרה לגבי בועת הבינה המלאכותית
לצד החשש מהסטת השקעות, סיתרמן העריכה כי הודו לא תיפגע מהשלכות של התפוצצות בועה בתחום הבינה המלאכותית. את עמדתה הסבירה בכך שהודו לא קיבלה השקעות מהסוג שהגיע ליעדים אחרים בתחום זה. זו הערכתה של השרה לגבי תרחיש אפשרי, ולא עובדה שנבחנה באירוע שכבר התרחש.
פרשנות: נגישות לשוק אינה הבטחה להישארות בו
יש להפריד בין נזילות השוק לבין כיוון תנועת הכסף: האפשרות לצאת בקלות אינה מלמדת כשלעצמה מדוע משקיע בחר לצאת. בדומה לכך, רצף של הפקדות לקרנות מקומיות אינו מספיק כדי לקבוע שהן מאזנות את המכירות הזרות. גם בדברי השרה על הבינה המלאכותית יש להבחין בין שני נושאים: החשש מהון שפונה ליעדי השקעה אחרים, והערכתה לגבי פגיעה אפשרית בהודו אם בועה בתחום תתפוצץ. אין בדברים תחזית כמותית להשפעתם של התרחישים האלה.